第511章 股灾后的反思 (1/3)

书房里，李思源手心有些出汗。

他预想过很多场景——激烈的争论、严厉的批评、甚至直接冻结他的账户。

但此刻，爷爷和父亲都很平静，反而让他更加不安。

暴风雨前的宁静，大概就是这个样子。

李向阳打开投影仪后，幕布缓缓降下。

第一张ppt标题很朴素：《讯芯科技2014年度研发投入明细》。

“去年，讯芯在研发上投入了六百一十个亿。”

李向阳用激光笔点着屏幕。

“其中，45纳米以下先进制程工艺研发，三百二十八亿。”

“下一代ai芯片架构‘朱雀’项目，一百一十九亿。”

“光刻机光源系统攻关，一百二十亿...半导体材料基础研究，八十亿……”

李思源知道这些数字意味着什么——一百一十个亿，够买多少涨停板？够炒多少只概念股？

但讯芯把这些钱，全砸进那些看不见摸不着的基础研究里。

“这些钱变成了什么？”

李向阳切换ppt后，屏幕上出现密密麻麻的专利证书缩略图，看得人眼花缭乱。

紧接着，接着是全球研发中心的照片——硅谷、波士顿、特拉维夫、班加罗尔、新加坡，还有国内的各大一线城市......

“变成了九千四百多项全球专利、六千两百名顶尖工程师......”

紧接着，第三组ppt出现了，这是一张对比图：

《中国头部科技公司估值对比（2015年4月）》。

左边是讯芯科技：市值约9800亿港币，市盈率32倍，市净率4.2倍，研发投入占比营收21%。

右边是几家a股市场当红‘炸子鸡’——几家“互联网+”公司。

它们的市盈率动辄几百倍，市净率几十倍。

但研发投入占比...大多不到5%，有的甚至只有1%出头。

更扎眼的是，有好几家公司主营业务还在亏损，但市值已经冲到了几百亿。

“看懂了吗？”

李长河摘下老花镜，看着孙子。

“我们的估值，每一分钱都对应着专利、设备、人才、市场份额。”

“他们的估值，对应的是什么？”

李思源喉咙发干。

那些公司有几个技术大牛？有多少核心专利？有什么不可替代的东西？

他从来没想过这些问题，群里也没人讨论这些。

大家聊的都是k线、消息、资金流向、庄家意图......

“对应的是…未来预期？”

“是故事。”

李向阳毫不留情：

“而且是经不起推敲的故事。”

他打开一份厚厚的内部报告，封面白底黑字：

《a股“互联网+”概念公司业务实质与估值泡沫分析》。

“这份报告，是我们战略部和投资部三十多个人，花了两个月做的。”

李向阳翻到目录页：

“我们筛选了市值前五十的‘互联网+’概念公司，一家家扒它们的财报、业务模式、技术实力、客户构成。结论是——”

他顿了顿，念出报告摘要里的最后一句：

“超过70%的公司，其主营业务盈利能力与当前估值严重背离。”

“超过90%的公司，其宣称的‘技术壁垒’极易被复制攻克。”